İTİLMİŞ

Bu bonusçular harbiden bonusları alacaklar galiba. Ölürüz de vazgeçmeyiz diyorlar ve Dow Jones ile birlikte asıl baba endeks S&P 500'de 13 aylık rekorunu yukarı taşıdı ancak 1100'ün üzerinde kapanış yapamadı.

Daha önceki yazılarda da belirttiğim gibi bu yükselişler güçlü yükselişler değil ivmesi yani hacmi yok. İttire ittire taşıdılar endeksi bu noktaya. Büyük kısmı oluşmus olan omuz-baş formasyonu da geçersiz oldu ve formasyon çift tepe şekline dönüştü. Bu formasyon da geçersiz olmayacaksa, benim görüşüm, hatta teknik ve temel analize göre de endeksin yönünün aşağı olması gerekiyor. Teknik analize göre, çift tepe formasyonunda, ikinci tepeden sonra yön aşağıdır veya bir süre bu tepeyi aşmayacak şekilde konsolidasyon dönemi olur. Öte yandan, temel analize göre de artan, 26 yılın zirvesindeki işsizlik ile talebin artması mümkün değil.Yüzde 3.5% büyüme sürdürülebilir değil ki zaten teşviklerle oluşmuş hormonlu bir büyüme bu. Bakmayın siz açıklanan iyi bilançolara. Bu iyi bilançolar, teşvik, bedava para ve vergi indirimleri ile düzgün gözükmekte, hatta bazılarının iyi diye algılanması beklentilerden iyi gelmesinden kaynaklanıyor. Aslında burda gözden kaçan önemli bir nokta var, bir önceki çeyrek 100milyon dolar zarar eden şirket, bu çeyrek 50 milyon dolar zarar edince, diyelim beklentiler de 75 milyon dolar zarar, tutmayın siz o şirketi. Tabiki zararını azaltması iyi bir haber, ancak hala zararda bu şirket, hala satışlar önceki senelere göre düşük seviyelerde.

Dolayısıyla, halen piyasaları çoşturacak bu seviyeleri aşmasını sağlaycak gelişmeler yok. İyileşmeler tabiki var ama bunlar yavaş ilerliyor ve makro verilerin eski seviyelerini bulması 2-3 yıl belki daha fazla zaman alacak. Ancak değer kaybeden dolar ve sıfıra yakın faizler de paranın borsalara akmasını sağlayarak, gerçekçi olmasa da borsalara, özellikle Amerika'daki piyasaları şişirmekte.

Dow Jones yıl sonuna kadar 10,450'yi, S&P 500'de 1120'yi, İMKB ise 52,000'i geçemeyecektir.Hatta 2010'un ikinci yarısına kadar bile bu seviyelerin üstü zor gözükmekte. Tabi gökyüzünden ekstra likidite yağmazsa ya da dolar değer kaybetmeye devam etmezse...

BANKACILARA TEŞEKKÜR

DOLAR TL paritesinde 1.881 ve 1.938 rakamlarını gösteren bankacılara Ata'yı unutmadıkları için teşekkür ederiz.

ANLAŞMAZLIK ANLAŞMASI

İskoçya'daki G-20 toplantısında Amerika ve Avrupa tam bir anlaşmaya varamasa da sonuç bildirgesinde tam bir uyum belirtilmiş ve piyasaların asıl önem verdiği bedava para yani likidite ve teşviklerin devam edeceği kararı çıktı.

Piyasalar da bu raporu atlamadı ve Dow Jones'da 13 aylık en yüksek noktayı gördü ancak asıl endeks olan S&P 500, yeni zirveye gidemedi. En önemlisi de bu yükselişlerde hacim yükselmiyor yani piyasaya güvenenlerin sayısı az. Daha önce de belirttiğim gibi bu yükselişlerin başrolünde bonusçular var. Zaten onlar iyi bir haber çıksa da piyasayı yukarı taşısak diye pusuda bekliyorlar, böyle haberler sayesinde de piyasayı yukarı taşıyorlar. Ancak böyle haberler çoğalırsa, bu bonusçulara katılım artar dolayısıyla hacim de artar ve yükselişler de daha gerçekçi olur. Bu durumda da Dow Jones, 10,450'ye, S&P 500'de 1200'e kadar yükselebilir ancak ben bu yükselişi beklememekteyim. Şayet piyasa beni yanıltırsa, bu noktalardan sonra yine bir satış geleceğini beklemekteyim hatta belki 2010'da durumlar daha da karışabilir. Roubini'yi fazla karamsar görenler, bu gidişle onu haklı çıkaracaklar çünkü makro verilerde ciddi gelişmeler olmamasına rağmen, heryer güllük gülistanlık havasının devam edemeyeğini savunuyorum.

Lakin bedava para da su gibi akıp yatağını buluyor.

Atam seni saygıyla ve özlemle anıyoruz.

BOĞA TUZAĞI

Cuma günü açıklanan, Amerika'nın işssizlik verisi anlamadığım şekilde sadece anlık bir satış getirdi ve piyasalar düşüş trendine mi girdi ya da düzeltme mi yapıyor derken önceki günlerdeki yükselişine devam etti. Ancak bu yükselişe teknik olarak baktığımızda, Amerika endekslerinden en önemlisi S&P 500'de omuz baş formasyonu oluşmaktadır. Grafikte de gördüğünüz gibi ilk omuz ve baş oluşmuş hatta sağ omuzun yarısı da oluşmuş gözükmektedir. Dolayısıyla, büyük bir çoğunluğu oluşan omuz baş formasyonu şu anki 1080(+-10) seviyesinin tepe noktası olduğunu ve bu noktanın da aşılmayacağını göstermektedir. Zaten grafikte de gördüğünüz üzere 1030 seviyesinden 1080'e giderken hacim azalırken düşüşlerde hacim azalmamakta ve artıştan daha yüksek hacim oluşmaktadır. Bu da daha önce bahsettiğim bonusçulardan kaynaklanmaktadır.

Yani, düşüşlerde hacimin yüksek olması piyasa beklentisini aşağı yönlü olması ve bu harekete herkesin katıldığını gösterir. Ancak yükselişlerde olan düşük hacimin çoğunu ise bonusçular oluşturmakta, tabi ki piyasa yükselirken de bonusçulara katılanlar olacaktır. Bonusçuların hedefi yıl sonuna kadar, piyasaları tutabildikleri kadar yukarda tutmak ki isimlerini haketsinler.

Bu yükselişin suni olduğunu kanıtlayan bir diğer durum da, Dick Bove'un bankacılık sektörüne sat önerisiyle bile düşen piyasaların, en önemli verilerden olan işsizlik göstergesine kalıcı bir tepki vermemesi ki bu veri 20 yılın zirvesinde. Lakin, felaket tellalıymış gibi olmayayım. Ben de piyasalarda uzun vadede yükseliş beklemekteyim ama şuanki seviyelerin üzeri mantıklı olmaz olsa olsa boğa tuzağı olur diye düşünüyorum. Ancak 1400'lerden 666'ya kadar düşen S&P 500 tabiki eski seviyelerine dönecektir ama ne zaman? Şuanki konjonktürde, gelinen seviyelerin üzeri için hiçbir olumlu bir gösterge görmemekteyim. 26 yılın zirvesine ulaşmış olan 10.2% lik işssizlik oranı, 124'e ulaşan batan banka sayısı, halen pek artmamış olan tüketim, bunlar da iyileşmeler başladığında ben de iyimser olup, piyasanın bu seviyelerini çok rahat aşabileceğine inanmaktayım.